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街的金融着创华尔新外倒退一衣的场披

2025-09-25 18:52:22 [视角] 来源:资本链界

作者:Haotian | 来源:X, @tmel0211

最近华尔街兴起的DATs模式让金融圈兴奋不已,但作为一个在金融行业摸爬滚打多年的老手,我不得不泼点冷水——这玩意儿怎么看都像是金融创新的倒退。让我们拨开迷雾,看看DATs背后的真相。

DATs到底是啥?

DATs(Digital Asset Treasury)说白了就是个"借鸡生蛋"的把戏:公司发股票圈钱,然后用这些钱买比特币、以太坊等加密货币,美其名曰"数字资产储备"。理论上这是个美好的循环:发股票→买币→币价涨→股价涨→发更多股票...

这不免让我想起2008年金融危机前的各种金融创新。那时候华尔街也是各种花式包装,从PE(市盈率)到PS(市销率),现在倒好,直接玩起了PN(Priceto Narrative)——说白了就是为故事买单的投机把戏。

DATs的三个致命问题

1. 监管套利的遮羞布

DATs表面上是个金融创新,实则更像是华尔街钻监管空子的后门。我有个在SEC工作的老同学就吐槽,这分明是在合规通道收紧前的最后狂欢。看看最近的Project Crypto和稳定币法案就知道,这种模式的好日子不会太长。

2. 危险的金融炼金术

MicroStrategy那套玩法确实打造了一个漂亮的飞轮效应,但这种"反身性"系统就像走钢丝——顺风顺水时确实好看,一旦风向转变就是灾难性的螺旋下跌。还记得2000年互联网泡沫吗?那时候的"市梦率"和现在的PN何其相似。

3. 华尔街的老把戏

说实话,DATs让我看到了华尔街一贯的套路:把简单问题复杂化。想买比特币?直接买不就完了!非要包装成什么"机构级数字资产配置策略"。这不就是利用信息差和时间差来收割韭菜吗?虽然比当年的CDO温和些,但本质没变。

估值体系的倒退

最令我痛心的是,DATs正在拖慢加密货币市场的成熟进程。这些年好不容易从纯概念炒作(2017年)发展到看实际收益(DeFi时代),现在又被拉回为故事买单的蛮荒时代。这就好比好不容易教会孩子理性消费,突然来了个推销员教他们"先享受后付款"。

短期来看,DATs确实能给市场带来热钱。但长期而言,这种模式的不确定性就像埋在跑道下的地雷,谁知道什么时候会爆炸?

真正的风险在哪?

不过话说回来,这种"野路子"说不定还真能成事。但真正的风险在于它可能开启的"链上杠杆"新时代——把华尔街的杠杆游戏和DeFi的可组合性结合起来。场外负责背书和资金,场内专注于加杠杆炒作。

各位加密圈的同行们,千万别被华尔街的花招迷惑了双眼。真正的创新永远来自行业内部,而不是这些穿着西装的金融掮客。

(责任编辑:全览)

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